贝博ballbet半导|WRITEAS刘耀文插宋亚轩|体产业投资机会

　　半导体产业对我国的重要性不用多说★◈◈，因受制于国外制裁贝博ballbet★◈◈、资金WRITEAS刘耀文插宋亚轩★◈◈、人才等因素这几年一直发展缓慢★◈◈，随着国家各类扶持政策的出台★◈◈、国产化替代★◈◈、国内巨大的市场容量和空间★◈◈，这里面蕴含着巨大的投资机会★◈◈。半导体行业是典型的池大★◈◈、水多★◈◈、鱼大的行业★◈◈，短期媲美当年的新能源★◈◈，长期会替代房地产成为国内支柱型行业WRITEAS刘耀文插宋亚轩★◈◈。

　　半导体行业我会把它作为成长股来买入★◈◈，随着企业的发展壮大★◈◈，赚利润和估值的钱★◈◈，而不是以周期股形式做短期机会★◈◈。由于半导体产业链涉及细分行业多★◈◈、企业杂★◈◈，不可单调个股和产业链★◈◈，应分散买入产业链细分龙头贝博ballbet★◈◈。

　　1.光刻胶国产化10%★◈◈：下游的半导体贝博ballbet★◈◈、LCD 和 PCB三大领域的高速发展★◈◈，目前我国光刻胶产品以中低端为主★◈◈，技术难度高的KrF★◈◈、ArF全部依赖进口★◈◈，国内市场规模200亿人民币左右★◈◈，日美占据70%市场份额★◈◈，高度垄断★◈◈。代表企业★◈◈：雅克科技★◈◈、华懋科技★◈◈、彤程新材★◈◈、晶瑞电材★◈◈、南大光电★◈◈、上海新阳★◈◈。

　　2.抛光垫国产化不足5%★◈◈：全球市场规模100亿人民币★◈◈，鼎龙股份是国内唯一抛光垫企业★◈◈，主营打印通用耗材占85%★◈◈，半导体占15%目前已供货★◈◈，同时布局柔性PI材料★◈◈。

　　3.抛光液国产化不足5%★◈◈：国内市场规模不足百亿人民币★◈◈，安集科技作为国内唯一企业其超过80%的营收来自铜及铜阻挡层系列★◈◈，主要应用于130nm及以下技术节点逻辑芯片为主的晶圆代工厂★◈◈；而全球龙头卡伯特微电子超过一半的营收来自钨抛光液★◈◈，为全球存储芯片大厂提供抛光液产品★◈◈。

　　4.电子特气国产化不足20%★◈◈：全球市场规模350亿人民币★◈◈，涉及企业众多★◈◈，非独家性★◈◈，关注每家企业气体种类在半导体的应用★◈◈。代表企业★◈◈：华特气体（光刻气）贝博ballbet★◈◈、凯美特气（食品级二氧化碳和高纯稀有气体）★◈◈、南大光电（磷烷和砷烷）★◈◈、雅克科技（六氟化硫和四氟化碳）★◈◈、金宏气体（超纯氨★◈◈、高纯氧化亚氮等）★◈◈、派瑞特气（三氟化氮和六氟化钨）台积电★◈◈。★◈◈、昊华科技（三氟化氮和六氟化硫）等★◈◈。

　　5.刻蚀机国产化20%★◈◈：全球市场规模千亿人民币★◈◈，我国目前最具优势的半导体设备领域★◈◈，部分企业的部分技术已达到国际一流水平★◈◈。代表企业★◈◈：中微公司（CCP介质刻蚀）★◈◈、北方华创（ICP硅刻蚀）★◈◈、屹唐半导体★◈◈。

　　6.光刻机国产化不足1%★◈◈：半导体最关键★◈◈、最核心设备★◈◈，与国外巨头ASML差距很大★◈◈，发展道路之艰难不可想象★◈◈，目前国内最领先的企业上海微电子（未上市）WRITEAS刘耀文插宋亚轩★◈◈。

　　7.探针台国产化15%★◈◈：国内市场规模不足百亿人民币★◈◈，探针台市场可作为企业附属型产业发展★◈◈。代表企业★◈◈：长川科技★◈◈，深圳矽电★◈◈，森美协尔★◈◈。

　　8.测试机国产化15%★◈◈：全球市场规模500亿人民币★◈◈，国内市场规模200亿人民币★◈◈。模拟测试机已实现较高的国产化率★◈◈，但SoC（国产化率4%）★◈◈、存储WRITEAS刘耀文插宋亚轩★◈◈、射频测试机的国产化率依然较低★◈◈。代表企业★◈◈：长川科技（SOC测试机）★◈◈、华峰测控（功率模拟测试机）★◈◈、华兴源创★◈◈。

　　9.靶材国产化不足3%★◈◈：国内市场规模350百亿人民币★◈◈，被国外高度垄断★◈◈，国内企业市场份额极低★◈◈，受制于关键技术的突破★◈◈。代表企业★◈◈：江丰电子★◈◈、有研新材★◈◈。

　　10.CMP设备国产化10%★◈◈：国内市场规模不足百亿人民币★◈◈，华海清科国内唯一企业★◈◈，能够提供12英寸 CMP 设备★◈◈。

　　11.离子注入国产化不足3%★◈◈：国内市场规模不足百亿人民币★◈◈，国内仅有万业企业旗下的凯世通★◈◈、中科信在某些12寸晶圆产线上获得工艺验证★◈◈，国内外离子注入机的行业集中度十分高★◈◈。

　　12.薄膜沉积国产化8%★◈◈：全球市场规模千亿人民币★◈◈，技术壁垒弱★◈◈，价值较高★◈◈，国产化具备性价比★◈◈。国际AMAT 独占鳌头★◈◈，国内三家厂商★◈◈：拓荆科技★◈◈、北方华创和中微公司暂不存在直接竞争★◈◈，可共同受益国产化率提升★◈◈，PECVD成主流★◈◈。

　　13.清洗设备国产化20%★◈◈：全球市场规模200亿人民币★◈◈，相比于其他半导体设备★◈◈，清洗设备的技术门槛较低★◈◈，未来有望率先实现全面国产化贝博ballbet★◈◈。代表企业★◈◈：盛美上海★◈◈、至纯科技★◈◈、北方华创★◈◈、芯源微★◈◈。

　　14.涂胶显影国产化8%★◈◈：全球市场规模200亿人民币★◈◈，东京电子在涂胶显影设备市场一家独大★◈◈，芯源微为目前国内唯一供应商★◈◈，产品可覆盖 PI★◈◈、SOC★◈◈、KrF★◈◈、ArF 等工艺★◈◈，ArFi 工艺也正在研发验证过程中★◈◈，有实现对海外涂胶显影设备的替代★◈◈，甚至赶超国外厂商★◈◈。

　　15.射频前端国产化30%★◈◈：全球市场规模千亿人民币★◈◈，受益于5G发展★◈◈，国内射频芯片还处于起步阶段★◈◈，目前主要以分立器件的设计与销售为主★◈◈，在全球市场占有率有限★◈◈。代表企业★◈◈：卓胜微★◈◈、唯捷创芯★◈◈、韦尔股份★◈◈。

　　16.应用芯片★◈◈：这个产业链池深★◈◈、水多★◈◈、鱼大★◈◈，产品同质化竞争严重★◈◈，有周期性属性★◈◈，投资这个行业一定要擦亮眼睛★◈◈。核心注意几点★◈◈：主营产品存货周转天数半导体行业招聘★◈◈。★◈◈、研发投入比例★◈◈、主营产品利润占比★◈◈、平台型企业潜力★◈◈。

　　16.1功率半导体★◈◈：早期二极管★◈◈、三极管★◈◈、晶闸管向主流功率器件MOSFET★◈◈、IGBT的转换★◈◈，MOSFET从“平面型→沟槽型→超级结→屏蔽栅”的演变★◈◈，IGBT分别从“穿通→非穿通→场截止”和“平面栅→沟槽栅”的演变★◈◈。

　　功率器件越高端★◈◈，产品平均单价越高★◈◈。从IGBT来看★◈◈，时代电气以轨交应用为主★◈◈、BYD半导以车规应用为主★◈◈、斯达半导以家用电器领域为主★◈◈，模块定价领先★◈◈，均价高于百元量级★◈◈。从MOSFET来看★◈◈，东微半导定价最高★◈◈，主要来源于其在高压超级结MOSFET★◈◈、中低压沟槽栅MOSFET以及超级硅MOSFET等主营产品上的技术领先优势★◈◈，以及在新能源车★◈◈、光伏等领域的应用优势WRITEAS刘耀文插宋亚轩★◈◈。

　　第三代半导体包括了碳化硅（SiC）和氮化镓（GaN）等宽禁带半导体材料★◈◈，整个SiC产业链主要分为设备★◈◈、衬底★◈◈、外延★◈◈、设计★◈◈、器件和封装模块★◈◈。第三代半导体发现时间很早WRITEAS刘耀文插宋亚轩★◈◈，但受制于成本和产业链不成熟等因素并未实现大规模商业化落地★◈◈。但SiC功率器件广泛用于新能源汽车★◈◈、光伏★◈◈、轨道交通等领域★◈◈，未来市场增速能够得到保证★◈◈。从细分行业来看★◈◈，新能源产业链和充电基础设施将为增长最快领域★◈◈。光储产业链SiC替代更为刚需★◈◈。轨交大功率牵引流变器SiC替代需求旺盛★◈◈。

　　16.2模拟半导体★◈◈：国内市场规模千亿人民币★◈◈。下游应用于通信★◈◈、汽车★◈◈、工业★◈◈、消费★◈◈、计算机和政府/军工等★◈◈，其中★◈◈，通信（包括智能手机）★◈◈、工控和汽车占比较高★◈◈。核心★◈◈：1）多产品线贝博ballbet★◈◈、平台化发展是模拟芯片公司终局路径★◈◈。2）内生研发+外延并购能实现快速成长★◈◈。人才是产品创新的基石★◈◈，也是公司核心资产★◈◈。3）工艺是实现差异化竞争的利器★◈◈，IDM经营模式相较Fabless 有显著的成本优势★◈◈。

　　代表企业★◈◈：建议关注圣邦股份★◈◈、纳芯微★◈◈、思瑞浦★◈◈、杰华特★◈◈、艾为电子★◈◈、芯朋微★◈◈、晶丰明源★◈◈、帝奥微★◈◈、赛微微电★◈◈、英集芯★◈◈、必易微★◈◈、芯海科技★◈◈、力芯微★◈◈。

　　16.3存储半导体★◈◈：关注存储与MCU两个板块及主营利润占比★◈◈。代表企业★◈◈：兆易创新★◈◈、澜起科技贝博ballbet体育★◈◈。★◈◈、聚辰股份★◈◈、北京君正★◈◈。

　　17. CPU国产化不足1%★◈◈：主流芯片架构为 ARM和X86★◈◈，均为国外主导★◈◈。现状★◈◈：技术壁垒★◈◈、制裁★◈◈、自研道路艰难且远WRITEAS刘耀文插宋亚轩★◈◈。

　　海光信息和兆芯采用x86 架构IP内核授权模式★◈◈，优点是性能起点高★◈◈、生态壁垒低★◈◈，缺点是需要支付授权费★◈◈、自主创新程度低★◈◈。

　　华为鲲鹏和天津飞腾采用ARM 指令集架构授权★◈◈，可自行设计CPU内核和SOC★◈◈，也可扩充指令集★◈◈，自主化程度相对较高★◈◈。鲲鹏计算产业经过多年发展★◈◈，已涵盖全栈 IT基础设施★◈◈、行业应用及服务★◈◈。飞腾则基于 PKS 体系★◈◈，在党政信创领域市占率领先★◈◈，市占率高且产业链更为完整★◈◈。

　　龙芯中科采用自研的 LoongArch 指令集★◈◈，拥有较强的自主性和可靠性★◈◈。申威采用自研的申威 64 位指令集★◈◈，重点应用于特种领域★◈◈，努力实现在国防和网络安全领域芯片的自主可控★◈◈。

　　18.MCU国产化5%★◈◈：全球市场规模千亿人民币★◈◈。全球MCU下游市场以汽车电子和工控为主★◈◈。国内MCU市场下游需求以消费电子为主★◈◈，大部分份额被海外巨头占据★◈◈。国内大部分厂商则集中在中低端领域★◈◈，看好车规级MCU和物联网MCU★◈◈。代表企业★◈◈：乐鑫科技★◈◈、兆易创新★◈◈、国芯科技★◈◈、芯海科技★◈◈。

　　19.EDA软件国产化不足10%★◈◈：EDA的重要性★◈◈、现状与光刻机一样★◈◈，道路难★◈◈，难★◈◈，难★◈◈。代表企业★◈◈：华大九天★◈◈、广立微★◈◈、概伦电子★◈◈、思尔芯★◈◈、芯华章★◈◈。

　　半导体产业链涉及企业众多★◈◈，有些企业没有在这篇文章里面不代表它不好★◈◈，每个人认知不一样★◈◈，选股策略也不同★◈◈，无需抬杠★◈◈，以后有机会我会更细化讲半导体板块★◈◈。

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